去年12月份，財政部等四部門聯合下發了 《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》(簡稱“463號文”)，市場一度將其解讀為叫停政信合作的信號。上有政策，下有對策。為了規避“463號文”，政信信托在發行時，信托資金不斷繞道，而原先的“承諾函”也變身為“明示函”、“對賬函”、“證明函”等換湯不換藥的說法，大玩“文字游戲”。據了解，截至一季度末，政信信托規模已突破6500億元，達到6548.14億元，環比增長30.56%，同比增幅達160.85%。
投資客專挑政信項目
去年12月份，財政部等四部門聯合下發了 《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》。“463號文”明確指出，要求地方各級政府及所屬機關事業單位、社會團體，要繼續嚴格按照《擔保法》等有關法律法規規定，不得出具擔保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔保協議，不得以機關事業單位及社會團體的國有資產為其他單位或企業融資承諾承擔償債責任。
市場一度將其解讀為叫停政信合作的信號。但從執行結果來看，政府部門作為擔保的信托的產品非但沒有全面叫停，反而在市場上大行其道。
用益信托4月統計數據顯示，以基礎設施信托為主要代表的政府擔保類信托，在各類信托資金運用領域中占比14.11%，超越了房地產信托，位列第二。
《金證券》記者從信托渠道了解到，一些作風犀利的信托公司，今年以來甚至把政信合作的項目列為公司發展的重點方向。
外地駐寧一家信托公司的員工小張近段時間跑遍了江蘇省內的三四線城市，希望與政府平臺尋求合作，在他的努力之下，今年已經做成了一筆項目，還有一筆項目正在洽談中。
“因為有政府信用作擔保，政信合作的項目在投資者中還很緊俏。”小張告訴《金證券》記者，許多投資者“打著燈籠”，專挑政信合作的項目投資。
迂回發行大玩“文字游戲”
一家規模排在國內信托公司前十的信托人士告訴《金證券》記者，今年一季度，信托公司與政府合作發行信托，做得還遮遮掩掩；到了二季度，信托公司與政府不再“猶抱琵琶半遮面”，而是很直接地合作。當然，在操作中，會“合理”地規避開政策所限。
該人士說，“463號文”明確指出，要求地方各級政府及所屬機關事業單位、社會團體，要繼續嚴格按照《擔保法》等有關法律法規規定，不得出具“擔保函”、“承諾函”、“安慰函”等直接或變相擔保協議，不得以機關事業單位及社會團體的國有資產為其他單位或企業融資承諾承擔償債責任。為了順利發行產品，政府和信托公司把上述字眼，改成了“說明函”、“證明函”、“明示函”、“對賬函”等其他說法，而事實上的隱形擔保行為依然存在。
該人士向《金證券》記者透露，此前，財政擔保在政信信托發行的過程中至關重要，但新規出臺后，公開的資料中不會再顯示“財政擔保、政府擔保”等字樣，而是由銷售人員口頭強調“以財政信用做背書”的前提。
此外，為了規避新規的政策雷區，在今年的政信合作新項目中，會弱化項目政府背景，要求平臺公司提供土地抵押和連帶責任擔保，進而符合監管要求。但實際上，擔保方依然是政府。
上述信托公司小張告訴《金證券》記者，為了合理規避“463號文”的政策雷區，信托公司會引導政府往合理的方向做產品。
“在三四線小城市，特別是一些縣級城市，由于大批量的基建項目要上臺，而傳統銀行渠道又受到限制，政府的存量債務規模又很驚人，因此，不得不劍走偏鋒，走信托渠道融資。”小張表示，今年以來，信托公司的業務量需求遞增，因此，政府和信托公司一拍即合，推高政信信托規模。
規模不降反升突破6500億
政府基建項目對于資金的渴求，使得政信信托規模不降反升。
《金證券》注意到，中國信托業協會公布的數據顯示，截至一季度末，資金信托投向政府主導的基礎產業余額達到2.1萬億元，其中直接的政信合作業務為6548.14億元，占全行業信托資產規模的7.5%，環比增長30.56%，同比增幅達160.85%。據了解，這一數據遠超近幾年平均兩三千億元的水平。其中，今年一季度政信合作信托余額新增超過1500億，而部分信托公司政信合作類項目甚至超過業務總量的一半。
Wind數據顯示，基礎設施信托在發行量和規模上繼續向上攀升。截至6月5日，基礎設施信托達到851只，在全部信托發行量中占比29.63%，規模合計達到了1579億元，占比達31.13%。
爆炸式增長的規模，使得地方平臺融資項目信托計劃也堆積了越來越高的風險性。
此前央行行長周小川坦言，約20%的地方政府融資平臺貸款項目可能是存在風險的。周小川認為，“這些可能是公益性的，它本身沒有收入來源，要靠地方財政運用未來的其他收入綜合進行償還。這部分平臺貸款是大家比較重視的，也是容易出風險的，還涉及地方政府做的有些擔?；蛘弑ＷC是否恰當的問題。”
